Publié le 15 nov. 2023 à 7:01
Dans les discussions entre les entreprises et leurs partenaires financiers, les notations extra-financières ont une significance grandissante. « C’est easy, aujourd’hui, toutes les demandes de financement sont analysées en incluant aussi les questions ESG [environnementales, sociales et de gouvernance], et plus seulement les financements explicitement estampillés ‘vert ‘ comme les green bonds ou les ‘sustainability linked bonds’ », guarantee Daniel Biarneix, le président de l’AFTE et directeur financier adjoint de Saint-Gobain. Autrement dit, une mauvaise observe attribuée par une agence va rendre difficile l’accès au crédit, mais une bonne observe ne va pas faire sortir l’entreprise du lot.
Selon les données de marché, environ 40 % des volumes de crédit accordés en 2022 sous la forme de dette obligataire ou de crédit syndiqués en euros pour les entreprises non financières « funding grade » ont intégré explicitement des critères ESG, contre à peine 10 % en 2018. Cette montée en puissance rapide est un véritable défi pour les entreprises. Parce que la notation extra-financière ne s’appuie pas sur des indicateurs classiques, il est difficile pour les émetteurs de savoir à quelle sauce ils vont être mangés. D’autant plus qu’il n’y a pas d’approche commune entre les différentes agences extra-financières.
Tendance lourde
Quoi qu’il en soit, les entreprises n’ont pas d’autre choix que d’intégrer cette nouvelle donne, automobile « il ne s’agit pas d’un effet de mode », guarantee l’AFTE. Certaines entreprises ont d’ailleurs déjà pris le pli. Orange a ainsi émis début septembre son deuxième « sustainability linked bond ». L’entreprise de télécoms a obtenu un financement de 500 thousands and thousands d’euros d’ici à 2033 avec un taux indexé sur l’atteinte d’objectifs RSE. Elle s’est engagée à réduire de 45 % ses émissions de carbone directes et indirectes (scopes 1, 2 et 3) et à former 6 thousands and thousands de personnes au numérique d’ici à 2030. « Si nous n’atteignons pas ces objectifs, notre taux de 3,9 % sera majoré de 0,25 level par an sur les trois dernières années de notre financement », explique Matthieu Bouchery, directeur du financement et de la trésorerie du groupe.
C’est pour faire valider la pertinence de ces objectifs qu’Orange a fait appel à une agence de notation extra-financière. La société de télécoms ne le cache pas, cette majoration de taux de crédit n’est pas suffisamment importante pour pénaliser l’entreprise. L’objectif est ailleurs. « L’enjeu est réputationnel, nous voulons bien faire comprendre notre stratégie RSE aux investisseurs », guarantee Matthieu Bouchery. Vu la vitesse de développement des réglementations autour des critères ESG, il est possible que l’enjeu devienne rapidement beaucoup plus opérationnel.
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